每经评论员 杜恒峰

7月10日晚间，通化东宝(600867)（SH600867，股价7.71元，市值152.8亿元）发布业绩预告，预计上半年实现营业收入约7.56亿元，较上年同期减少44.66%；上半年归母净利润亏损约2.24亿元，由于一季报盈利2.15亿元，这意味着公司第二季度净亏损接近4.4亿元。对“习惯”了通化东宝盈利的投资者来说，这份业绩预告对信心的打击颇为严重。

为了对冲利空，当晚通化东宝公布了今年第二期股份回购方案，回购金额1.8亿元~2亿元；同时，公司控股股东东宝集团及其控制的企业和上市公司董事长李佳鸿拟增持公司股份，合计计划增持金额为8000万元~1.2亿元。值得注意的是，7月8日晚间，通化东宝才发布了年内第一期回购计划，回购金额8000万~1.2亿元。7月11日，通化东宝以8.46%的跌幅跳空低开，当天公司执行了第一期回购，回购数量499.99万股，回购金额3865.6万元，至收盘跌幅缩小至4.98%。

通化东宝亏损的原因包括新一轮集采降价导致收入减少、研发项目终止计提损失等，集采降价后产品放量有助于利润恢复，研发项目损失计提则是一次性的，因此，目前其业绩不佳仍可以理解为暂时性质的“阵痛”。如此高密度、大力度的回购和增持，公司各方稳定股价的急切心情可见一斑。

7月10日晚间公告显示，东宝集团及其一致行动人合计持有通化东宝30.43%的股份，累计质押数量占其所持股份数量的84.81%，股价大幅下跌引起了市场对大股东爆仓的担忧。据通化东宝投资者关系部门回应，“质押成本价大概在六七元钱，也快到这个线了，我们还是迫切地想去抓紧回购”。

通化东宝总市值152.8亿元，扣除东宝集团及其一致行动人所持股份的市值在90亿元左右。东宝集团及其一致行动人方面，尽管集团有近60亿元的银行授信额度，但这不等于银行就会放这么多款，鉴于其自身短期内需要偿还的债务较多，能用于增持的现金也比较有限。

在这种情况下，未来稳股价更多还需要上市公司层面挖掘潜力。笔者认为，这主要可以通过以下途径实施：第一，截至一季度末，通化东宝负债率不到6%，财务杠杆有很大的增长空间，多出来的资金可以更多用于回购；第二，公司分红策略有必要进行调整，2012年以来，通化东宝连续现金分红，累计总金额达到48.8亿元，如果是回购股份并注销而不是分红，自由流通股本少了，维持股价的压力也要小很多；第三，上市公司应当及时与市场沟通，就如何提升回购能力给出更详细的说明，以稳定投资者预期，避免非理性抛售。