“后续可期”“等待起航”。近期，多家券商机构接连发布保险业2024年中期策略报告，梳理点评上半年行业表现，并展望后续行业态势。整体来看，机构对保险业抱有较强良好预期，看好行业长期配置价值。

　　2024上半年业绩有望优于预期

　　梳理行业负债端来看，2024年一季度寿险NBV边际显著改善带动NBV实现高增。进入二季度，由于去年同期基数较高，寿险新单业务与NBV同比增速或略有波动，但机构仍对全年寿险业务复苏格局较为有信心。东吴证券分析师指出，预计2024年上半年上市险企NBV同比增速有望达双位数。

　　财险方面，平安证券研报指出，产险马太效应明显、结构优化，预计2024年保费稳增、COR改善。

　　以上市险企目前公布的前五月保费数据来看，整体表现回暖且好于预期。A股五家上市险企共取得原保费收入14563.59亿元，较去年同期的14252.03亿元增长2.19%，与今年一季度0.96%的同比增幅相比明显加快。港股上市险企表现则更为亮眼，增速均超过A股上市险企。如阳光保险旗下产寿子公司共取得原保费收入648.09亿元，同比增长11.33%；众安在线取得123.96亿元，同比增长10.53%。

　　资产端方面，上半年超长期特别国债的逐步发行将加大市场优质长期债券的供给力度，长期国债将继续发挥“稳定锚”的作用，长端利率有望底部企稳；叠加地产政策持续发力，助力化解险企投资风险，多家机构预期险企全年投资收益率有望同比改善、净利润有望企稳回升。

　　更加提振行业信心的是，保险板块已展露出强劲韧性和反弹趋势。2024年以来，资产端预期改善推动保险指数上涨。截至5月末，保险指数、沪深300指数分别上涨8.9%、4.3%，取得了正的绝对收益和相对收益。截至6月中旬，保险指数虽有波动，但仍旧跑赢大盘。

　　下半年有望催化板块估值持续回升

　　对于保险股来说，究竟受到了哪些因素影响？华福证券分析师表示，保险估值以P/EV体系为核心，影响保险板块估值的具体因素包括：EV的成长性，也即是寿险行业发展空间（长期角度）、寿险公司NBV增速趋势和周期（中短期角度）；以及EV可信度，即是长端利率中枢和走势。

　　而具体以此指标来衡量现阶段行业发展来看，多个指标共同驱动板块估值向上。

　　从EV成长性入手，当前行业负债端强复苏，NBV预计连续两年正增向上拐点已现。正如平安证券研报分析认为，当前居民对储蓄险的需求依然旺盛，供给侧聚集产品策略、渠道发展、负债成本等多管齐下，行业负债成本总体可控，负债端有望持续向好。

　　从EV可信度来看，业内人士表示，长端利率预计在经济复苏和监管呵护下逐步回暖，权益市场预计大盘股风格持续占优，险企资产端结构全面改善。

　　基于基本面分析，市场普遍对保险板块估值回暖具备信心。开源证券分析师指出，板块估值和机构持仓仍在低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望驱动板块估值持续回升，继续看好寿险板块机会。

　　华福证券梳理数据认为，22-23年我国上市保险公司平均ROEV约10%，预计24-25年ROEV可修复至12%左右。

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