【终端需求疲弱，钢材市场波动】

上周，钢材现货价格下行，螺纹全国均价降至 3676 元/吨，热卷全国均价降至 3663 元/吨。螺纹社会库存环比下降 1.02%，热卷社库存下降 0.26%。淡季螺纹供需双弱，库存回落，整体库存水平不高。热卷需求有韧性，产量高位下滑，库存压力稍缓，关注暴雨天气变化。

钢铁供给方面，铁水小幅回落。高炉开工率 82.63%，较上周环比抬升 0.13。硅锰下游五大钢材周需求环比下降 0.83%，铁水维持高位，钢厂利润下滑，库存压力显现，市场担忧负反馈。

硅铁表内库存抬升。需求方面，铁水高位持稳。2024 年 6 月，硅铁共出口 2.99 万吨，环比下降 24.33%，日本 2024 年 6 月制造业 PMI50，环比下降 0.4。金属镁产量高位持稳，对硅铁需求较好。供给方面，利润收缩，硅铁周度产量高位，7 月第三周硅铁日均产量 16415 吨，周度环比抬升 0.4%，硅铁价格承压。

硅锰方面，周度日均产量 32290 吨，环比抬升 0.45%，铁水高位持稳，供应过剩。上周天津港氧化锰矿库存环比下降 5.5 万吨，速度低于预期。本周天津港库存约 392.32 万吨，较上周抬升 11.52 万吨，其中氧化矿约 92 万吨，环比下降约 5.02 万吨。2024 年 6 月全球制造业 PMI50.9，环比下降 0.1。South32 最新报告称澳洲锰矿港口计划于 2025 年 1 季度恢复运营，加纳矿定价方式改变，部分需求转移，硅锰估值略升，仍需关注库存水平及南非伊丽莎白港受暴雨天气影响时长。

风险提示：锰矿供给端再出扰动。操作建议：短期内建议观望为主。