【贵金属】美元止跌反弹，贵金属偏弱运行

　　来源：国元期货研究

　　策略观点

　　特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。美元大幅震荡，周度小幅上涨。本周需关注美国6月成屋销售总数年化、美国7月Markit综合PMI初值、美国二季度实际GDP年化季环比初值、美国7月20日当周首次申请失业救济人数以及美国6月核心PCE物价指数环比等。降息路径仍不确定，美元反弹对贵金属价格产生抑制，伴随着有色板块的大幅下跌，白银跌幅较黄金更甚。预计短期内贵金属仍将偏弱运行。

　　一、行情回顾

　　上周贵金属大跌。COMEX黄金小幅下跌，COMEX黄金主力合约资金大量离场。COMEX白银大幅下跌，COMEX白银主力合约资金少量离场。

　　二、基本面

　　1、鲍威尔继续“放鸽”：最近三份通胀数据“相当不错”，无需等到降至2%就可降息。“美联储通讯社”：鲍威尔最新讲话暗示降息将至。

　　2、美国6月零售数据好于预期，除汽车外零售销售环比增速创三个月来最高。

　　3、特朗普：不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，11月前应避免降息；如果当选美国总统，考虑邀请摩根大通CEO戴蒙担任美国财政部长。

　　4、美联储最有影响高官之一沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。“美联储通讯社”：威廉姆斯暗示7月不降息，可能9月降息。

　　5、欧央行果然没降息，称不预先承诺特定的利率路径，下次降息将由数据决定；拉加德：9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。报道：由于通胀压力，欧央行官员们对今年内再降息两次变得没有信心。

　　三、美元指数

　　美元大幅震荡，周度小幅上涨。特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。本周需关注美国6月成屋销售总数年化、美国7月Markit综合PMI初值、美国二季度实际GDP年化季环比初值、美国7月20日当周首次申请失业救济人数以及美国6月核心PCE物价指数环比等。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，7月19日COMEX金库存1782.29万盎司，较前一周增加12.31万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，7月19日COMEX银库存3.01亿盎司，较前一周减少160.96万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止7月19日当周，SPDR持仓量为840.01吨，与前一周相比增加4.92吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止7月19日当周，SLV持仓量为13678.69吨，与前一周相比增加195.95吨，目前基金持仓基本维持稳定。

　　六、CFTC净持仓

　　截止7月16日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为349827张，较上周增加46784张，非商业空头持仓为64803张，较上周增加16535张，基金净持仓增加30249张，多头进场，空头进场，多头持仓变化更大。截止7月16日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为85005张，较上周增加654张，非商业空头持仓为24840张，较上周增加1545张，基金净持仓减少891张，多头进场，空头进场，空头持仓变化更大。

　　七、国内期货市场持仓

　　截止7月19日当周，沪金主力期货持仓量为175466手，较上周增加15052手；沪银主力期货持仓量为195164手，较上周减少51252手。

　　八、技术分析

　　1．黄金

　　上周黄金价格小幅下跌。特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。美元大幅震荡，周度小幅上涨。降息路径仍不确定，美元反弹对贵金属价格产生抑制。黄金库存延续累库，市场避险情绪对金价仍有支撑，预计短期内金价偏震荡。

　　2．白银

　　白银价格上周大幅下跌。特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。美元大幅震荡，周度小幅上涨。降息路径仍不确定，美元反弹对贵金属价格产生抑制，白银库存小幅去库，但伴随着有色板块的大幅下跌，白银跌幅较大，短期内银价或仍将偏弱运行。