跌没32亿港元！如祺出行为何上市11天股价“腰斩”？

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　　来源：野马财经

　　无人驾驶的春天何时来？

　　在广州市中心，”如祺出行“与“萝卜快跑”等自动驾驶出租车（Robotaxi）服务正如火如荼地展开实地运营。

　　在拥挤的车流中，如祺出行的网约车车身印有统一的“ON TIME”醒目标识，显得格外好找。在大湾区这片土地上，如祺出行是市占率仅次于滴滴的出行平台。其股东阵容极为豪华，广汽工业、中隆、腾讯为其前三大股东，广州公交集团、Zhixing BVI、小马智行也在股东行列。

　　然而，顶着“Robotaxi（无人驾驶出租车）第一股”名号上市的如祺出行，才上市11天，股价就已经“腰斩”。截至7月24日，如祺出行报收17.3港元/股，较35港元的发行价跌去50.57%，总市值36.86亿港元，较上市当日的69.19亿港元，已经跌没了32.33亿港元。

　　如祺出行CEO蒋华曾公开表示，“对出行行业而言，Robotaxi的商业化落地是拐点。”那么，如祺出行股价的拐点又何时来？

　　“无人驾驶”引热议，

　　上市11天股价腰斩

　　近期，萝卜快跑在全国多个城市的大范围试点，让无人驾驶的争议再次被摆上桌面。有人认为无人驾驶是科技的进步，有助于避免司乘矛盾，减少出现绕路、“臭车”、拒开空调等情况，但也有人认为，这加剧了司机的竞争情况，安全性问题依然需要打个问号。

　　无人驾驶仍存在争议，但无人驾驶存在巨大的市场空间已是不争的事实。据IHS Markit预计，2030年Robotaxi市场规模预计超过1.3万亿元。

　　萝卜快跑背后的百度和如祺出行作为其中的市场参与者，都是资金实力和技术实力靠前的头部企业。

　　尤其是萝卜快跑，近期更是在热搜榜上频繁出现。近日，萝卜快跑在湖北武汉加速落地，全无人驾驶、每6公里4元的优惠价格，吸引了不少网友排队尝鲜，也因此引发大量讨论。

　　图源：罐头图库

　　萝卜快跑声名在外，如祺出行也在悄悄布局无人驾驶。

　　如祺出行成立于2019年，为广汽集团旗下智慧出行平台，由广汽集团与腾讯、广州公交集团及其他投资者共同投资开展。

　　2021年，如祺出行开始推动Robotaxi的开发及商业化，并先后和轻舟智航、文远知行、小马智行展开合作。

　　2022年，如祺出行在广州推出了“全球首个开放性Robotaxi（自动驾驶出租车）运营科技平台”，这是全球首个在混合运营模式下，提供有人驾驶网约车与Robotaxi服务的出行服务平台。

　　2023年4月，如祺出行成为国内首个以自主研发的Robotaxi车队，进行示范运营的出行服务平台。 

　　截至2023年年底，如祺出行Robotaxi服务已运营累计超2万小时，覆盖545个站点，完成约45.07万公里安全试运营里程。以平台网联Robotaxi车辆数目计，本公司以281辆位居网约车平台第一。

　　但不管是萝卜快跑还是如祺出行，都并非一帆风顺。

　　7月8日，有网友发布视频称，“萝卜快跑”无人驾驶出租车在武汉街头与行人发生碰撞。视频中，一个十字路口前，一位行人躺在“萝卜快跑”出租车前，交警正在现场处理。

　　百度随后回应称，“是车辆在绿灯亮起启动之际与一名闯红灯行人发生轻微接触，事故发生后我司第一时间配合警方处置，并陪同送医检查，目前正在医院进一步观察和休息。”7月9日，百度港股微跌0.12%，报收86.3港元/股。

　　巧合的是，7月10日，如祺出行正式敲钟，上市当天就破发，报收33.9港元/股，下跌3.14%。此后一路下跌，截至7月24日，如祺出行报收17.3港元/股，较35港元的发行价跌去50.57%。

　　图源：百度股市通

　　股价“腰斩”背后：

　　因“无证”被约谈，3年亏20亿

　　“腰斩”背后，如祺出行曾多次出现“两证”不全的情况、3年被罚41次。

　　2016年7月28日，交通部正式公布《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》（下称“暂行办法”）。其中规定了符合条件的私家车需要经过一定的程序，才可从事网约车服务。

　　暂行办法中具体规定了“网约车三证”，即网约车运营方要取得《网络预约出租汽车经营许可（金麒麟分析师）证》；符合条件的车辆要从事网约车服务，需获得《网络预约出租汽车运输证》（下称“车证”）；网约车司机要获得《网络预约出租汽车驾驶员证》（下称“人证”）。

　　作为一家主要靠网约车业务挣钱的公司，如祺出行已在多地获得《网络预约出租汽车经营许可证》。公司还在《招股书》中提示道，若车辆未取得《网络预约出租汽车运输证》，相关当事人可被监管部门处以3000元-1万元之间的罚款；从事网约车服务的驾驶员未取得《网络预约出租汽车驾驶员证》，可被监管部门处以200元-2000元之间的罚款。

　　来源：《招股书》截图

　　如祺出行在实操中，也是这样要求司机的。野马财经在如祺出行App上发现，在司机加盟条件和注册资料中，必须提交身份证、驾驶证、行驶证、车辆保单（自带车加盟）、网约车驾驶员资格证、网络预约出租车营运资格证等照片资料，待平台审核通过后，申请者便可以成为一名加盟司机。

　　来源：如祺出行小程序 截图

　　但尽管有提示、要求，从2021年起，如祺出行还是被广州交通运输局、深圳交通运输局等部门罚款合计超过40次。罚款问题包括：旗下提供服务的车辆未取得车证；旗下出租车司机未取得人证；旗下车辆出现故意绕道等。

　　2021年11月2日，深圳市交通运输局对包括如祺出行在内的28家网约车平台公司，进行警示约谈。

　　会上，市交通运输局通报了自2021年9月1日《深圳经济特区出租汽车管理条例》实施以来，查处的网约车名类违法行为情况。会上，市交通运输局相关负责人表示，近期T3出行、如祺出行、曹操出行、万顺叫车、哈啰出行等部分平台公司通过线下揽客等多种营销手段，恶性竞争，招募或诱导未取得许可的驾驶员开展非法营运，扰乱公平竞争市场秩序，影响行业安全稳定，损害司乘人员合法权益。

　　来源：深圳市交通运输局官网 截图

　　2024年1月4日，广州市番禺区交通运输局执法人员对如祺出行的运营主体——广州祺宸科技有限公司进行约谈。原因是，2023年2月19日，“粤A7173C”网约车进行营运时，并没有《网络预约出租汽车运输证》且其所有人为广州祺宸科技有限公司。最终，广州祺宸科技有限公司被要求责令改正，并被罚款5000元。

　　对于无“车证”“人证”的情况，如祺出行在《招股书》中也坦言，公司一般会要求司机须符合若干标准，包括至少三年驾驶经验及无交通或驾驶相关或暴力犯罪记录，并通过相关考试，才可以取得于提供网约车服务所需的驾驶员证。但并非平台上的所有司机均已完成在公司经营所在的每个城市取得必要牌照的程序。

　　张毅表示，一般来说，网约车公司为了吸引更多的司机和车辆参与到业务中，会给司机、车辆三个月左右的时间去办证。但司机、车辆没证的话，就会被监管部门处罚。目前这些行政处罚，大部分都是在所谓的办证期中出现的。

　　而这种情况也会出现一些隐患。张毅进一步表示，无证上岗的司机是一个巨大的风险，会对影响（消费者）对品牌、安全等方面的信任度。对上市公司来讲，如果继续放任发展下去，对投资者来说，也是一个不负责任的态度。

　　此外，从长期来讲，如祺出行仍处于亏损状态，且预计短时间内无法实现盈利。

　　2021年至2023年，如祺出行的营收分别达到10.14亿元、13.68亿元、21.61亿元，3年累计亏损额达20亿元。在《招股书》中，如祺出行将亏损的原因归于公司对技术、人才、司机群及司机车队扩张以及其他举措进行的持续投资。如祺出行方面亦坦言，预计在2024年-2026年，将继续产生净亏损及经营净现金流出。

　　《招股书》中，如祺出行提到，至少未来4年仍无法实现正的现金流回报。

　　来源：罐头图库

　　如祺出行寄予厚望的Robotaxi服务，预计于2026年左右实现大规模商业化。同行业的百度自动驾驶业务部总经理陈卓预计，2024年底，萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。

　　“短期内无法实现商业化，则需要看企业在其发展规划，科研投入及科研成果是否能让投资者看到其未来的价值和利益，大多数平台公司在早期都是无法实现正收益的，主要在于平台技术布局、算法科研投入、人力投入、营销投入等都很大，而在用户数量不足及消费不足情况下，确实难以实现正现金流。上市募资投入未来发展，对企业而言是必须的，但对于投资人而言，这确实是长期的一项风险投资，具有不确定性。”深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示。

　　《招股书》显示，如祺出行计划将此次IPO募集资金11.07亿港元中的40%，用于自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动。

　　此外，如祺出行不仅在Robotaxi服务方面名列行业前沿，还多次登上 “网约车月度订单合规率第一”的宝座。

　　自交通运输部于2021年开始发布网约车月度订单合规率排名以来，截至2024年2月29日，如祺出行的交通运输部订单合规率有19次名列第一，已经是订单合规率第一次数最多的出行平台之一。

　　无人驾驶的春天何时来？

　　未来充满不确定的情况下，仍要将大量资金押注于Robotaxi运营服务，如祺出行是怎么想的？“出行行业的拐点在Robotaxi的商业化落地”。如祺出行CEO蒋华表示。

　　从《招股书》可知，占如祺出行收入成本大头的是司机服务费。从2021年到2023年，月均活跃网约车司机从1.19万名增长到3.69万名，司机服务费从11.7亿元增长到17.95亿元，占收入成本的比例从93.5%逐年下降至77.6%。

　　而Robotaxi运营服务因为是无人驾驶，最直接的影响就是可以减少司机服务费成本。“如祺出行重点发展自动驾驶及Robotaxi的优势在于能够提高其服务质量和市场竞争力。自动驾驶技术可以提高车辆的行驶安全性，从而提高乘客的安全感。此外，Robotaxi可以通过自动化技术减少人力成本，提高运营效率，从而降低运营成本。”科方得智库研究负责人张新原表示。

　　根据如祺出行《招股书》披露，2019年载人出租车成本为1.7元/公里，Robotaxi成本为23.3元/公里，到了2023年，载人出租车成本小幅上涨至1.8元/公里，Robotaxi成本则降至4.5元/公里。并预计2026年，Robotaxi成本进一步降至2.1元/公里，到2030年降至1元/公里。

　　“企业重点发展自动驾驶和Robotaxi是必然的。因为这是未来发展的方向，无人驾驶出租车未来也极有可能取代现有的网约车和出租车，如祺出行如不提前布局，则难以谈未来发展。”伍岱麒表示。

　　但如今Robotaxi服务在营收上的比重依然较小，在《招股书》中，如祺出行将Robotaxi服务的收入被归为 “其他”板块，在“其他”板块中还包括顺风车服务、营销及推广服务。2021年至2023年，“其他”板块的收入分别为727.6万元、481.2万元、200万元，占总营收比例不超1%。

　　来源：《招股书》截图

　　你体验过无人驾驶吗？认为Robotaxi和如祺出行的春天什么时候来？