每经记者 熊嘉楠    每经编辑 梁枭    

　　预调鸡尾酒龙头百润股份（002568.SZ，股价17.83元，市值187.1亿元）上半年业绩超出市场预期，公司股价在经历前期连续下跌后，今日（7月31日）迎来涨停。

　　多家券商今日发布的研报认为，公司半年度业绩符合预期，并给出买入评级。此外，公司布局多年的威士忌项目有望于今年下半年推出新品，市场端对于公司入局威士忌赛道也有良好预期。

　　不过，《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，当前国产威士忌赛道入局者众多，其中不乏酒业龙头，叠加产业链生产端、消费端发展刚刚起步，在威士忌赛道布局7年还未推出新品的百润股份未来发展成效还有待观察。

　　上半年业绩下降系去年同期基数高

　　今年上半年，百润股份实现营业收入16.28亿元，同比减少1.38%，归属于母公司所有者的净利润4.02亿元，同比减少8.36%。

　　按渠道分类，今年上半年，公司线下渠道实现营收14.3亿元，同比增长7.03%，但数字零售渠道和即饮渠道营业收入同比分别下滑35.68%和42.69%；按产品分类，公司预调鸡尾酒板块实现营收14.31亿元，同比减少1.42%；食用香精实现营收1.76亿元，同比增长7.51%。

　　预调鸡尾酒业务板块产销量以及库存量均出现了不同程度下滑。今年上半年，预调鸡尾酒销售量1721.51万箱，同比减少8.69%，生产量1693.96万箱，同比减少8.83%，库存量112.45万箱，同比减少71.74%。

　　综合以上数据来看，百润股份的半年度业绩并不“亮眼”，但这份成绩单却超出市场预期。今日开盘，公司已连跌多日的股价一路震荡上行，开盘约一个小时便涨停。与此同时，多家券商给予百润股份买入评级。

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　　华福证券食品饮料首席分析师刘畅今日通过微信告诉《每日经济新闻·将进酒》记者：“在当前整体消费市场承压的背景下，公司已披露的半年度业绩符合预期。”

　　而市场对于公司今年半年度预期不高是由于去年同期业绩高增长。

　　财报数据显示，2023年上半年公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别增长59.2%、98.85%。招商证券研报认为，公司去年推出的新品“强爽”由于去年上半年渠道补货和自然增长需求叠加，基数较高拖累今年上半年整体收入。

　　同时，“强爽”系列表现良好，也让市场对于公司今年主推的新品有一定良好预期。招商证券表示，“清爽”是今年公司重点推广产品，主推规格变为500ml，消费者反馈“醉价比”（衡量达到“微醉”状态所花费的成本）更好、手感更好、饮用起来更爽快，同时推出新的广告语“好喝的酒不用吃苦”，场景和定位相比之前更加清晰。下半年“强爽”回到正常基数，公司全渠道（经销商+终端）库存在两个月以内，下半年销售有望环比改善。

　　今年上半年，百润股份整体费率有了明显改善。公司毛利率提升了4.19个百分点至70.08%，其中预调鸡尾酒业务提升了3.95个百分点至70.56%。第二季度公司单季毛利率达71.79%，同比增长5.53个百分点，销售费率环比大幅改善，下降9.89个百分点至19.52%。

　　布局威士忌7年，新品有望下半年上市

　　百润股份布局威士忌同样是市场关注的重点。国金证券、华福证券、招商证券均在研报中提及公司有望在下半年推出威士忌新品。

　　刘畅认为，在行业整体承压的背景下，公司传统业务能够“扛住”，那么新业务就有了更高的预期。当前威士忌是酒类板块中增速较为明显的品类，应用场景和受众人群在逐步扩大，在这样的背景下，百润股份布局威士忌赛道也让市场有了更高期待。国金证券亦表示，看好公司作为龙头享受品类扩容红利，烈酒下半年上市有望延伸第二成长曲线。

　　事实上，百润股份布局威士忌赛道已经7年。

　　2017年，百润股份宣布布局烈酒市场，同时投资5亿元在四川邛崃兴建崃州蒸馏厂作为威士忌生产基地。此后于2020年追加2亿元投资，同时针对“烈酒（威士忌）陈酿熟成项目”定向增发募集资金10.06亿元。2021年，百润股份再度为“麦芽威士忌陈酿熟成项目”发行了11.28亿元可转债，该项目总投资15.6亿元。

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　　此外，崃州蒸馏厂官网信息显示，公司当前已推出一款名为“椒语”的金酒产品，在某电商平台售价为200元/瓶左右。针对威士忌业务，公司推出私人订制单桶业务。

　　关于公司两个威士忌建设项目的进展，今年6月，百润股份在接受机构调研时表示，目前烈酒（威士忌）陈酿熟成项目已基本完成，麦芽威士忌陈酿熟成项目正在按计划推进，烈酒品牌文化体验中心预计于2024年底建成对外开放。公司已灌注陈酿威士忌30余万桶，未来会按节奏持续投入，增加威士忌桶陈数量。

　　半年报显示，百润股份“烈酒（威士忌）陈酿熟成项目”和“麦芽威士忌陈酿熟成项目”投资进度分别为72.91%和77.57%。

　　公开数据显示，2023年，中国威士忌酒市场规模约55亿元，洋河股份、古井集团、燕京集团、青岛啤酒、郎酒、北京一轻等酒业大佬纷纷参与其中。酒业巨头密集布局国产威士忌，已经形成明确的信号。可烈酒本就是长周期产业，国产威士忌作为舶来品，产业链技术发展水平仍需提升，丰富产品线也还需要时间。

　　主营低度酒饮的百润股份若要在强敌环伺的烈酒赛道开辟第二增长点，似乎也面临着不小的挑战。今日，《每日经济新闻·将进酒》记者也曾就下半年预调鸡尾酒产品市场策略、威士忌项目规划联系采访公司相关负责人，但截至发稿未获置评。

　　封面图片来源：每经记者 张韵 摄（资料图）