【PVC 市场底部震荡，跟随宏观形势变化】

供需过剩，上游各环节被压缩，电石、PVC 开工率和利润大幅低于历史均值。社会库存 60 万吨居高位，近 2 周略降，上游库存正常消化。下游管材、型材开工率低于历史平均水平约 20%。

出口端，印度东南亚 PMI 良好，但海运费高昂致出口偏少，后市出口有望缓慢恢复。电石、PVC、烧碱估值偏低，PVC 估值处历史极低位置。

资金面和压力方面，基差逐步走强，跨期价差仍很弱。策略预计 PVC 仍底部震荡，上下两难，建议观望或 01 合约做空配。需注意房地产若改善不佳或速度过慢的风险。