专题：全球股市遭遇“黑色星期一”，美国经济成为焦虑根源

　　华尔街见闻

　　分析认为，市场暴跌可能因强制保证金抛售而加剧。日本散户投资者入市时间较短，加之日本政府NISA政策助推，因此可能导致其投资经验不足。

　　昨日股市风云骤变，让日本散户们入场遇冷，昔日的“蜜月期”在短短三天内戛然而止。

　　日经225平均股价指数在周一下跌 12.4%，当日跌幅为1987年以来最大；加上前两天的下跌，更是创下史上最大三日跌幅，市场自年初以来的所有涨幅被抹去。

三十年了，日本散户终于大规模入场，结果是史上“最惨烈的三天” 第1张

　　日本散户们被突如其来的崩盘打了个措手不及。一些特别受小投资者青睐的公司损失尤为惨重。日本烟草、软银等公司因股息收益率高而受到散户投资者的青睐，但昨日股价分别暴跌16.8%和18.7%。

　　分析认为，日本散户投资者入市时间较短，因此投资经验可能不足。日本政府推出的少额投资非课税制度（NISA），鼓励国民将部分储蓄转向投资，加上日元疲软导致的股市泡沫，共同促使了大量资金涌入股市。这使得过去很多散户投资者在相对轻松的环境下获得了投资收益。

　　Nakano Asset Management 总裁 Haruhiro Nakano 表示：

许多散户投资者只经历过价格上涨的环境。

　　日本证券交易商协会称，今年前六个月，日本家庭向NISA账户注入了至少7.5万亿日元（530亿美元）的资金，几乎是去年同期的四倍。

　　分析认为，市场暴跌可能因强制保证金抛售而加剧。尽管日经指数从历史高点回落，但散户投资者的保证金购买头寸在7月底升至18年来的最高水平。

　　华泰证券的数据显示，截至7月26日，日股保证金买入金额量位于2010年以来的100%分位数、保证金买入/卖出比也在02年以来最高水位。

三十年了，日本散户终于大规模入场，结果是史上“最惨烈的三天” 第2张

三十年了，日本散户终于大规模入场，结果是史上“最惨烈的三天” 第3张

　　另外，加杠杆投资者由于没有足够的额外现金用于抵押，通常会在股价跌幅超过预期时被迫平仓。

　　“我们看到散户投资者似乎在被迫抛售。他们似乎受到了损害，”Pictet Asset Management策略师 Takatoshi Itoshima 表示：

尽管我不是很确定，但抛售还是有可能在短期内达到高潮。

　　三井住友 DS 资产管理公司首席策略师 Masahiro Ichikawa 表示：

投资经验不丰富的人可能没有经历过像这样的市场大跌，因此冲击可能相当大。

在如此大跌之后，市场需要更多时间才能稳定下来。

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