核心观点：　　7 月生猪出栏同比稳步增长，估算头均盈利约600 元/头。公司发布月度经营公告，24 年7 月销售生猪232.33 万头，环比减少0.39%，同比增长9.02%；实现收入53.4 亿元，同比增长51.19%；销售均价18.95元/公斤，估算头均养殖利润约600 元/头；测算出栏均重121.36 公斤，环比下降1.5%。1-7 月，公司累计销售生猪1670 万头，同比增长19.98%。公司生猪生产持续降本增效，据投资者关系活动记录表，5 月养殖综合成本降至14.2 元/公斤。产能方面，截至4 月底公司能繁母猪存栏量为157 万头，较3 月增长2 万头。　　7 月肉鸡出栏环比重回增长，生产保持高水平稳定。24 年7 月公司销售肉鸡0.97 亿只，环比增长5.2%，同比增长2.77%；实现收入26.27亿元，同比增长0.4%；销售均价为13.20 元/公斤，估算单羽利润超2元/羽。1-7 月，公司累计销售肉鸡6.45 亿只，同比减少0.5%。公司肉禽业务保持稳健生产，成本优势明显，据投资者关系活动记录表，24年5 月毛鸡完全成本降至12 元/公斤。　　养殖利润有望超预期，行业产能恢复或相对缓慢。受益前期产能去化等因素，近期猪价持续上行，随着消费旺季逐步到来，猪价上行趋势有望延续。受益原料价格下行及防疫效率提升，出栏成本进入快速下降通道，行业将充分受益猪价上行与成本下行“剪刀差”扩大，盈利水平有望超预期。产能方面，后备母猪价格上涨较温和，或侧面反应补栏积极性较一般，母猪存栏恢复或仍相对缓慢，行业景气持续性有望超预期。　　盈利预测与投资建议。我们预计2024-26 年公司EPS 分别为1.57、1.91、2.55 元/股，维持合理价值26.73 元/股，对应24 年PE 估值17倍，维持“买入”评级。　　风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险，疫病风险、食品安全等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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