A股赔率优势显现？投资主线有哪些？十大券商策略来了

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　　来源：财联社

　　财联社8月11日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

　　中信证券：海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程

　　中信证券研报认为，政策稳步落实，内需偏弱的环境仍未改观，价格信号还需等待；全球衰退交易告一段落，风险偏好的下降对中国资产有一定负面影响；海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种切换。一方面，从宏观层面来看，近期地产收储政策有望加快推进，其他稳内需政策仍在落实，内需依旧偏弱但预期在走强，外需依旧强劲但预期在走弱，通胀和房价数据未见起色，政策落实进度和基本面改善仍需观察。另一方面，从市场层面来看，预计特朗普交易和美国衰退交易逐渐降温，但全球投资者风险偏好持续在下降，海外配置型资金持续减仓A股导致近期权重股有资金流出压力，境内投资者缺乏左侧布局意愿，中央汇金的增持速度有所放缓。国内价格信号仍不明朗的情况下，全球市场动荡打破了A股市场资金平衡，磨底过程有望缩短。

　　兴业证券：财报季成风险偏好修复窗口

　　过去一个月兴业证券反复强调“8月转机”，其中一个重要契机，就是中报季临近。那么，为何这次中报季特别关键？随着“8月转机”临近，又有哪些方向值得关注？首先，往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，但由于今年市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期，所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。

　　其次，财报季有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。7月以来市场赚钱效应较差的一个原因在于市场缺乏明确主线、行业轮动速率过快。兴业证券通过加总一级行业最近5个交易日涨跌幅排名变化绝对值而构建的行业轮动指标显示6月底以来行业轮动强度持续上升。但随着财报季临近，兴业证券认为中报将为市场提供更多景气线索，进而凝聚市场新的共识。最后，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。

　　华安证券：围绕“确定性”把握短期阶段机会和中期布局

　　海外衰退担忧交易和流动性风险阶段性解除，国内基本面变化不大，在政策加速落地前，市场震荡态势延续。行业配置格局上，轮动或者阶段性的特征仍然明显，因此华安证券继续强调“确定性”的机会，包括政策支撑确定性、中报业绩确定性、中期景气确定性等，关注4条值得重视的主线：1）政治局会议产业政策超预期方向，主要集中在消费板块尤其是服务消费。2）“新质生产力”主题，关注人工智能、设备更新、低空经济等下半年有望反复活跃的方向。3）关注汽车、房地产的阶段性机会。4）中期维度，坚定配置下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。

　　华泰证券：短期震荡市基底未变 中期把握降息交易回归

　　M1同比数据走弱、远期信用周期预期偏低、大选交易下外资流出构成了6月以来市场风险溢价快速上行的基底，当前联储降息预期升温、人民币走强为国内货币政策打开空间，2Q24央行货币政策报告也传递一定积极信号，但流动性冲击及避险情绪扰动下，外资短期或难以大幅回流，震荡市格局未变、结构以高低切为主。海外衰退叙事受数据波动影响而未决，降息交易的回归在中期视角仍是交易的重要线索。配置上，估值隐含ROE过低、市场对其穿越周期能力存在预期差的A50产业巨头仍是底仓首选，继续关注港股运营型红利资产、供需双向改善行业（如造船链等）。

　　华西证券：人民币升值 A股在全球资产中相对占优

　　本周在岸、离岸人民币大幅升值，离岸人民币兑美元汇率一度升至7.0附近，政策稳汇率压力大幅减轻。人民币汇率升值主要两方面因素：第一，市场预期日美央行货币政策将持续背离，日美利差收窄预期打压美元多头，间接推动人民币汇率升值；第二，近期国内稳增长、促消费政策发力，对市场信心起到提振作用。

　　中银证券：国内稳增长政策有望加力 A股赔率优势显现

　　国内稳增长政策有望加力，A股赔率优势显现。对于国内市场，中银证券认为短期A股或受到一定海外风险偏好冲击，但有望成为本轮全球资金赔率优选。一方面，全球市场估值比价角度，A股赔率优势明显，短期有望成为资金避风港；另一方面，从A股自身角度，短期人民币汇率压力降低，有望为国内货币政策打开空间，政治局会议后稳增长政策将会加速落地，本周多地已经开启存量房收储及以旧换新政策，市场对于地产政策也迎来阶段性预期升温。当前市场正处于海外衰退预期开启，国内政策落地预期升温的阶段性窗口期；二季报也有望迎来A股年内盈利高点，A股分子端预期有望迎来一定程度的企稳修复；分母端，人民币资产压力阶段性缓和，只要海外流动性风险可控，对于A股的影响大概率为短期冲击，配置上可逢低布局。

　　中泰证券：下半年政策力度或持续保持定力超预期特点

　　本周A股呈现震荡回调走势。市场层面，A股受外围市场情绪影响出现下跌，并进入震荡走势。整体来看，当前7月政治局会议后的消费等刺激政策的预期，以及美国制造业与就业数据下衰退与美联储连续降息的预期是市场波动的主因。国内方面，中泰证券认为财政与消费、地产等需求侧刺激政策下半年的政策力度或持续保持定力超预期的特点。

　　考虑到下半年国内总量政策仍将呈现定力超预期的特点，同时，美联储降息次数或低于市场预期对于货币政策的制约，下半年中泰证券整体仍维持以稳健为主的思路不变。行业上中泰证券维持先前观点不变，当前建议重点关注：公用事业、有色、核心军工、公用事业以及中上游央国企板块。

　　招商证券：政策继续边际转暖 券商合并大幕开启

　　三中全会后，稳增长政策持续加力。外部环境不确定性上升的背景下，内需政策发力的必要性再现。近期信贷政策更注重逆周期调节，服务消费政策出台，设备更新以旧换新政策不断落地，深圳收储政策落地，内需政策发力的拐点或已经出现。此外，回顾历次较大的券商合并潮，一般在市场下跌的尾声和拐点附近。

　　民生证券：当前红利资产股息率与长债之间的利差仍较大

　　从央行对收益率曲线的控制行为来分析，当前的利率水平明显低于其合意的利率水平。从这个角度来看，虽然央行基于利率风险的考量不得不干预长债收益率的下行趋势，但并不能完全解决全社会回报率下降的问题，那么由此带来的资产荒仍将持续。那也就意味着未来一段时间可能出现的是利率上行但全社会资本回报率依旧在下行的背离组合。对于交易盘而言，债市的波动会放大，可能会导致负债端的赎回压力。对于配置盘而言，尽管长债利率上行会使得红利资产的股债比收敛，吸引力会有所下降，但实际上当前红利资产股息率与长债之间的利差仍较大，不用过于担心。

　　当面对经济衰退交易、“特朗普交易”和日本套息交易逆转等多重压力下，实物资产相关板块不断缩圈，在有较大超额收益的压力下，仍然呈现了一定韧性。当下，最悲观的预期已经反映，金融的脆弱性对于货币政策的制约、中美财政节奏的边际变化以及美国选情的变化正在孕育新的修复行情，值得期待。民生证券推荐：第一，在实物资产经历了多重考验之后，上游资源类资产依然是我们的首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）；第二、资本回报下降下的相对优势资产，推荐银行、港口、铁路；第三，寻找制造业中供需格局较好或有改善预期的行业，推荐：轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电。

　　国泰君安：短期主题类机会为主 灵活参与低位板块中供需结构改善领域

　　股市行情的出现需预期层面有打动人心的进展或估值调整出足够的安全边际，否则市场高度不足。打铁要看火候，建议等候时机。短期主题类机会为主，灵活参与低位板块中供需结构改善的领域；底仓仍重视稳定现金流假设或科技替代的增长空间。

　　主题推荐：1）折叠屏手机。Q2销量翻倍叠加三折屏等新品迭代加速，渗透率有望快速提升，看好铰链、UTG玻璃等核心增量部件。2）新型电力系统。行动方案发布，输配电基础设施建设有望加速，看好大功率柔性输变电等核心装备和电网智能化改造。3）商业航天。低轨星座密集组网，运力缺口催化产业规模化发展，看好卫星/火箭制造和发射服务产业链，以及6G、手机直连等应用。4）更新换新。配套资金落地且补贴力度加大，央企有望发挥引领作用，看好销量爬升期的华为系乘用车和受益央企设备更新投资的轨交装备和农机。