每经评论员 杜恒峰

6月28日，海航控股(600221)（SH600221，股价1.02元，市值440.8亿元）盘中一度下跌超过8%，最低价触及1.00元，这也是其历史最低价，面值退市的风险已近在眼前。海航控股并不是个例，截至当日收盘，已经有238只股票成为“1元股”（即股价低于2元），而在今年初，这一数字还只有50只。即便剔除退市股、ST股，“1元股”现在也有147只之多，面值退市已成为低价股群体不得不应对的难题。

由于股市避险情绪高涨，股价一旦跌破阈值，资金就可能加速抽离；同时，由于绝对股价过低，每跌1分钱都意味着不小的跌幅，股价波动加剧也会进一步加重市场避险情绪。笔者注意到，大量“1元股”伴有短时间急剧下跌的特征，其中一些是业绩爆雷，另一些是收到交易所问询函，还有一些则是受可转债兑付等财务风险影响，但更多的是由于二级市场承接资金不足导致的恐慌性抛售。以海航控股为例，2023年10月至今年5月，其股价一直围绕1.4元的中枢位置呈箱体震荡，但到了6月3日放量下跌击穿箱体下沿后，跌势就急剧加速。

笔者统计，过去52周股价跌破2元的股票总计有294只，但只有62只回到了2元上方，占比21%；而在今年跌破2元线的115只股票当中，更是无一再回到2元上方。要脱离“1元股”危险区，就必须解决流动性问题，上市公司回购股份或重要股东增持是为数不多的有效选项。由于不同上市公司现金储备不同、股东能力有别，“1元股”自救力度和效果也不尽相同。

比如海航控股，受限于自身历史经营问题，目前尚未公布任何增持计划；美邦服饰(002269)董事长提议公司回购股份，并且还将向上市公司提供回购资金支持，但总金额只有3000万~5000万元，不及公司股票一天的成交额，所以未能止住股价跌势；山东钢铁(600022)、凌钢股份(600231)背靠国资系统，大股东增持公告发布后公司股价迅速反弹，短期效果明显。即便如此，山东钢铁和凌钢股份距离摆脱“1元股”仍十分遥远，同为国资企业的重庆钢铁抛出了上限1亿元的回购计划，但股价毫无起色，继续在1元边缘挣扎。

笔者认为，增持、回购本身很重要，但时机也很重要，上市公司想要以最低的价格回购股份看似合理，但股价过低也意味着市场信心消失殆尽。股价逼近1元线才增持或回购，往往不会被理解为传达信心，而是上市公司及大股东被动无奈的应急之举。市值管理本就应该主动作为，增持、回购也应当在投资者人心未散之时作出，无论何种价位增持或回购，都是回报给了投资者，零和博弈的视角只会贻误时机，最终所有投资者的损失将被最大化。