人民币汇率上半年先扬后抑，下半年有望先抑后扬

　　华夏时报

　　记者 刘佳 北京报道

　　“汇率现在比的是耐力，看谁坚持的住。”7月3日，在离岸人民币兑美元汇率跌破7.31元关口后，小茉对《华夏时报》记者笑言，“7.3是人民币汇率的重要关口，也是所谓的‘底部区间’，人民币汇率不会‘输’的。”

　　7月4日早盘，在岸和离岸人民币双双走升。其中，在岸人民币兑美元汇率最低触及7.2679；更多反映投资者预期的离岸人民币兑美元汇率也同样走升，最低报7.2937。

　　人民币中间价方面，7月4日，人民币兑美元汇率中间价报7.1305，上调7个基点。

　　诚然，金融市场最大的稳定器就是外汇市场。

　　Wind数据显示，尽管在今年上半年，人民币兑美元汇率中间价累计下跌0.69%。不过放眼全球外汇市场，在美元强势的背景下，相较其他新兴市场货币，人民币则表现得更为坚挺，“压舱石”作用尽显。

　　目前，业界达成的一致共识观点是，下半年人民币汇率将呈现稳中略升走势，并在均衡水平附近平稳运行。

　　上半年汇率走势“先扬后抑”

　　今年上半年，在美元强势、日元疯狂贬值等诸多因素影响下，人民币汇率整体呈现出“先扬后抑”的曲线图。

　　具体而言，在1—4月，人民币兑美元汇率持续走低。截至4月末，在岸人民币兑美元累计下跌近1400个基点，跌幅约1.8%；离岸人民币兑美元累计下跌近1620个基点，跌幅约2.23%；人民币兑美元中间价则波动不大。

　　进入5月，人民币汇率出现短暂反弹行情。更多反映投资者预期的离岸人民币兑美元汇率从7.2552一路上涨至7.1656，累计涨幅接近900个基点，而这仅仅用了三天时间。

　　不过，在进入6月后，离岸人民币兑美元汇率刷新上半年新低。在6月26日，离岸人民币兑美元汇率最高触及7.3079，也是上半年首破7.3关口。

　　在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，整个6月人民币兑美元汇率虽小幅贬值，但人民币汇率整体表现平稳。

　　“6月以来，人民币兑美元贬值主要是受到美元走强的影响。美元走强则进一步导致人民币兑美元比价有所回落。”周茂华对《华夏时报》记者分析称，虽然美国通胀、零售、房地产等表现不及预期，显示经济趋缓，但美国非农就业表现强劲，通胀继续偏高且存在上行风险，因此美联储降息谨慎。同时日元等非美货币贬值也助推美元强势表现。

　　“但也应该看到，人民币汇率运行整体表现是平稳的。”周茂华如是说。

　　WIND数据显示，在6月同期，美元指数升值1.37%，日元兑美元贬值2.28%，欧元兑美元贬值1.56%，英镑兑美元贬值0.95%。而中国外汇交易中心（CFETS）数据显示，上半年最后一个交易日（6月28日），人民币兑美元汇率三大报价均以升值收官，CFETS人民币汇率指数报100.04，较去年末上升2.7%。

　　拉长时间看，今年上半年，在岸人民币兑美元汇率下跌1595个基点，跌约2.24%；离岸人民币兑美元汇率下跌1969个基点，跌幅约2.7%。人民币对美元中间价累计下跌495个基点，跌幅为0.69%。

　　除了受外部因素影响以外，中国银行研究院高级研究员王有鑫对《华夏时报》记者表示，上半年国内经济持续稳定复苏，不过仍存在一些扰动因素，市场信心尚不稳固。我国出口增速明显回升，受美元走强影响，部分外贸企业结汇意愿下降，外汇供给也受到一定影响。

　　“下半年人民币汇率可能走出与上半年相反的走势，可能呈现‘先抑后扬’的变化。”王有鑫坦言。

　　人民币汇率韧性足

　　进入下半年交易日，人民币汇率双向波动明显。

　　继6月26日离岸人民币兑美元汇率跌破7.30关口仅一周后，7月3日早盘，离岸人民币兑美元汇率跌破7.31关口，创去年11月中旬以来新低，最高触及7.3115。在岸人民币兑美元汇率盘中最高也触及7.2737。

　　但这一走贬并未延续。7月4日，在岸和离岸人民币汇率双双走升。截至发稿，在岸和离岸人民币汇率分别上涨30个基点和90个基点。

　　“人民币汇率运行整体平稳，主要得益于基本面稳固与人民币汇率弹性增强。”周茂华表示，中国持续深化人民币汇率改革，外汇市场深广度持续增强，人民币经受着多次严重内外经济形势考验，市场交易理性有序，人民币汇率有韧性。

　　值得注意的是，稳汇率也一直被央行视作重要目标。

　　在近日召开的货币政策委员会2024年第二季度例会中，央行强调：“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。”

　　人民银行行长潘功胜日前也表示，今年以来主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用，有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间。

　　广州期货研究中心分析师王荆杰认为，人民币汇率又到关键点位，基本面支撑及政策工具充足意味着人民币继续大幅贬值超前低的概率不高，但中美货币周期错位意味着中美利差走阔或延续至美联储货币政策转向，在此之前人民币汇率整体承压。

　　对于人民币汇率未来走势，王有鑫认为，三季度可能继续双向波动，四季度有望实现小幅升值。

　　“美联储9月之前大概率不会降息，与欧洲央行、瑞士央行等货币政策分化情况将加剧，美元指数将继续获得支撑。进入四季度后，美国经济下行压力将增大，美联储降息预期将再度升温，与此同时，国内经济复苏动力将进一步增强，人民币将获得更多支撑。”王有鑫表示。

　　“从中国面临的内外环境看，后续人民币面临环境较为有利。”周茂华进一步分析称，从国内环境看，国内宏观政策红利持续释放，经济复苏基础不断夯实，国际收支有望保持基本平衡，为人民币汇率稳定提供有力支撑；外围方面，美联储年内有望逐步向降息周期过渡，将制约美元上行空间。

　　中信证券最新研报也认为，往后看，人民币更为重要的支撑或在于央行稳汇率工具的强度；预计后续央行稳汇率政策有望保持强度，人民币汇率虽有压力，但贬值空间有限。

　　责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟