棕榈油：供应矛盾不突出，关注贸易政策变化

快讯摘要

上半年油脂价格震荡走强，下半年关注北美大豆和菜籽产量、贸易政策及需求，预计油脂价格重心走强，策略谨慎看多，需注意天气风险。

快讯正文

【油脂市场展望：下半年价格重心或逐步走强】上半年油脂价格震荡走强，东南亚棕榈油季节性减产降库和欧洲菜籽冻灾减产是驱动市场价格上涨的关键因素。下半年，市场关注点将转向北美地区大豆和菜籽产量状况，以及国际间贸易政策变化。需求端应重点关注海外油脂工业消费增速，尤其是美国和印尼。在供应扰动、需求向好的背景下，预计下半年整体油脂价格重心将逐步走强。国际大豆方面，6 月面积报告预估今年美豆种植面积 8610 万英亩，低于市场预期，后期种植面积数据面临下修可能。面积报告落地后，三季度市场关注点将转向美豆天气，美豆关键生长期仍面临较大的天气风险。南美方面，23/24 年度巴西大豆产量下滑，阿根廷大豆产量恢复至正常水平，但农民惜售。国际菜籽方面，欧洲菜籽种植面积缩减，单产下降，当地机构评估整体产量同比减少约 10%。加拿大和澳大利亚是未来下半年菜籽市场关注的重点。国际棕榈油方面，目前东南亚地区天气条件正常，棕榈油产量符合季节性表现。未来需关注国际贸易政策变化对棕榈油国际间进出口的影响。需求方面，国际生物柴油需求发展是未来长期拉动全球油脂消费增长的主要动力。美国生物柴油的发展带动本国大豆压榨需求增长，印尼也在政府政策支持下扩大棕榈油消费需求。除工业消费拉动外，中国和印度作为两大传统食用油脂进口需求国，目前整体油脂库存低于去年同期水平，当油脂价格回落时，两大需求国也存在采买需求，对未来油脂价格起到支撑作用。